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韩国电影
公司切入汽车电子、智能家居、虚拟现实等领域

  30日早间,视听器材板块走强。同花顺数据,截至发稿,中新科技、创维数字涨停,兆驰股份涨逾3%。

  29日消息,松下将与索尼等公司共同开发支持8K标准的电视技术,合作开发大量图像数据的高速处理技术,计划在2020年左右分别推出产品。随着中韩企业的崛起,日本家电厂商的市场份额出现下滑。日本放送协会(NHK)等也将参与此次开发,通过掌握最尖端技术在竞争中抱团取胜。

  日本预计最早将于2018年在全球率先正式播放8K电视节目。不过,数据处理等技术复杂,开发难度较大。索尼和松下等呼吁日本其他家电和电子零部件等领域的企业共同参与,以分担成本。

  索尼计划2020年推出8K电视。松下虽然没有公布具体时间,但将在东京奥运会之前向市场投放相关产品。双方虽然存在竞争关系,但将在电视的基本性能和外观设计等方面推出各自不同的产品。两公司与NHK等计划在接受政府补贴的同时,掌握新一代电视播放技术的主导权,将日本模式推广到全球。

  创维数字是机顶盒龙头企业,硬件市场占有率稳居国内第一。目前逐步由单一硬件制造企业向整体系统与方案解决商转型,积极培育新的利润增长点;并瞄准家庭娱乐与汽车电子市场,打造智慧互联生态链。公司与腾讯“强强联合”,已经于今年7月18日推出标准版游戏机miniStation切入家庭娱乐,并将于十一月再推VR版本抢滩虚拟现实产业,备受期待!对比其他VR标的,公司估值尚处较低水平,颇具投资价值。预测其2016-2018年营业收入分别为61.42亿元、86.83亿元和117.36亿元,归母净利润分别为5.40亿元、7.80亿元和11.34亿元,对应EPS为0.54元、0.78元和1.14元,维持“强烈推荐”评级。

  上半年业绩靓丽,符合预期。公司于8月18日晚间发布2016年半年报,报告期内实现营业收入30.73亿元,同比增长39.58%;实现归属于上市公司股东的净利润2.69亿元,同比增长64.32%,业绩符合预期。若忽略液晶器件并表所带来的影响,公司营业收入27.95亿元(+75.54%),数字机顶盒、网络接入设备均实现高速增长。上半年海外业务以169.62的增速强劲增长,营收达到12.87亿元,主要原因系来自印度、南非的巨额订单进入交付期,且法国数字电视广播转换为MPEG4及高清格式的政策带动欧洲市场机顶盒需求的大幅增加。国内方面,自主OTT业务逐步发力、中标IPTV集采项目等因素为公司未来发展增光添彩。

  联手腾讯推出miniStation游戏主机,瞄准VR与客厅娱乐市场。公司联合腾讯于7月18日正式发布游戏微主机miniStation切入客厅游戏市场,反响良好;并预计于今年11月推出VR版本,值得期待!创维负责主机研发与生产,并利用自有线上和线下渠道销售;腾讯提供软件与内容资源,并在线上引流。二者联合运营,或将产生HTC与Valve的合作效应。

  内生外延双轮驱动,助推公司多元发展。公司深耕服务平台建设,实现由“硬”向“软”的战略转型。WIFI增值服务、OTT运营和O2O家电管家等新业务将成为未来利润增长点,并带动整体毛利率逐步攀升。内生性增长为业绩保驾护航。此外,公司切入汽车电子、智能家居、虚拟现实等领域,进一步搭建互联网生态链。多元化发展格局形成,转型值得期待。目前公司估值尚处地位,未来发展可期。

  兆驰股份披露16年中期财报:报告期内公司实现主营收入30.99亿,同比增长17.36%,其中二季度实现14.99亿,同比增长14.26%;实现归属净利润2.22亿,同比下滑17.79%,其中二季度实现1.17亿,同比下滑23.20%;实现扣非归属净利润2.18亿,同比下滑4.71%,其中二季度实现1.14亿,同比下滑14.38%;公司上半年实现EPS0.14元,其中二季度实现0.07元。

  事件评论:风行带动视频业务,主营持续较快增长:报告期内公司液晶电视销售收入同比基本持平,但一方面受益于风行并表带动上半年视频业务收入达2.09亿,另一方面优质客户开发及产品结构持续升级助数字机顶盒及LED产品业务表现较为优异,综合影响下公司主营仍持续较快增长;后续随着公司对风行电视营销持续推进,且依托国美、海尔及电商等渠道,风行电视有望实现较好增长,公司收入端表现仍值得期待。

  毛利率改善明显,期间费用拖累业绩:上半年受面板价格低位及高毛利率业务占比提升带动,公司毛利率大幅提升2.99pct至14.81%,其中二季度提升5.34pct至15.77%;但受风行并表等因素影响,报告期内公司销售及管理费用率同比分别提升0.75及2.25pct,且财务费用率在利息支出及汇兑损益增加影响下大涨1.75pct,此外远期外汇合约损失增加致使投资收益大幅下滑,综合影响下公司盈利能力有所回落。

  业务整合布局加速,转型前景值得期待:公司对控股子公司兆驰多媒体增资8.9亿,以增强自身运营能力及经营资质,并有助于进一步整合液晶电视领域的优质资源和平台;考虑到公司于4月参与产业并购基金收购境外照明标的,并于7月设立兆驰数码科技以整合旗下数字机顶盒资源及平台,公司业务整合布局加速;此外,7月公司面向东方明珠、海尔及国美等投资者的非公开发行获得核准,公司基于股权绑定的“内容+平台+终端”互联网生态构建持续推进,转型前景值得期待。

  上半年公司收入端延续较好表现,而盈利能力在期间费用大幅提升拖累下有所下滑;不过随着公司互联网生态布局提速,在依托硬件价格优势及渠道合作实现终端放量基础上,有望通过优质内容及运营优势探索平台运营及商业模式变革,此外公司传统业务方面的整合扩张也值得期待;预计公司16、17年EPS分别为0.25、0.30元,对应当前估值PE为31.93、21.22倍。

  平板电视、电脑ODM优质企业:公司主营平板电视业务,平板电视在公收入占比达85%以上;从2012年起,公司进入平板电脑产品领域;进入2015年以来,业务进一步向手机、笔记本电脑、机顶盒和DVD等领域延展。公司产品销往国内及北美、欧洲、大洋洲等近40个国家和地区,2015年公司内销增长迅速,2015年1~9月内销占比达51.02%,内销收入首次超过出口。

  平板电视行业需求稳定,智能、高清、大屏是未来发展趋势:1)电视属较为成熟的家电产品,行业整体销量保持稳定水平,根据产业在线月,LCD电视内销增长3.5%;前10月,LCD电视出口下滑0.7%,行业出货量保持较为稳定水平。2)在行业总量保持稳定的背景下,电视产品的结构呈现持续升级趋势,智能电视渗透率持续提升,而大屏、高清也为产品发展方向。PK10牛牛

  公司具备一定优势:1)产品丰富,具有快速反应的特点,目前公司产品盖多个尺寸和多种显示技术,产品开发周期可控制在6周以内,可满足客户及消费者多样化需求。2)与优质客户保持稳定合作关系,公司客户包括Sceptre(美国)、Curtis(加拿大)、Tempo(澳大利亚)、TCL海外电子、四川长虹、三洋电子、海尔国际(香港)等国内外知名品牌商及零售商。

  募投项目将强化公司竞争力:本次募集资金主要用于“年产400万台平板视扩产项目”、“技术研究院建设项目”、“偿还银行贷款项目”等三个项目,预计总投资额将达4.85亿元。募投项目将在4方面提升公司竞争力,1)扩大平板电视产能、提升公司行业地位;2)增厚公司业绩;3)提升公司整体研发实力;4)优化资本结构、降低负债率、提高抗风险能力。

  投资建议:预计2015-2017年公司的营业收入增速分别为50.1%、7.9%:净利润增速分别为15.5%、19.3%和11.5%,EPS分别为0.59、0.71和0.79元。考虑A股同类公司估值水平,认为给予公司2015年24~28倍是较为合理的估值水平,对应合理的价值区间为14.16~16.52元。

  租赁厂房存在瑕疵风险。摘要(百万元)每股收益(元)每股净资产(元)率净资产收益率。

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